К Weekend-ом Американский доллар Имеет возможность
По результатам прошедшей семь дней американский доллар незначительно понизился по отношению к руб. Под влиянием больших налоговых платежей и упадка ликвидности в банковской системе. При всем при этом необходимо подчернуть, что за последние пять дней размах шатаний курса составил 15 копеек (от наименьшего значения 30,4 до 30,55 руб./долл. По сделкам с расчетами “на следующий день” перед прошедшими weekend-ом). Money market. Почти что целый сентябрь ставки на русском финансовом рынке придерживаются на очень большом уровне - от 10 до 20 процентов годовых.
Причина настолько специфической ситуации с рублями для этого года - изменение изменения курса на отечественном рынке валют в последствии понижения норматива неотъемлемой продажи валютной спасения и скандала около “ЮКОСа” (коей дал почву ужесточению вывода денег из державы и некоему понижению инвестиционной активности наибольших фирм).
Враждебные покупки СКВ со стороны банков (при понижении предложения со стороны экспортеров) в совокупности с квартальными налоговыми платежами практически убрали так называемый “финансовый навес” повторяющий вид больших остатков средств на корсчетах банков в ЦБ, а и еще депозитах в Банке Российской Федерации. Стоит отметить в случае если практически полтора месяца назад сумма средств на корсчетах примерно была выше 118-120 млрд руб., а сумма депо в ЦБ была около 100 млрд, то в настоящий миг как следует, в случае если размер корсчетов чуть достигает 100 млрд руб. При остальных в ЦБ депозитах в объеме всего лишь… 5 млрд руб..
Прошедшие отчисления НДС (до 22 сентября), а потом налогов и налога на добычу нужных ископаемых (до 25 сентября) при практически полном недоступности добавочных рублевых средств у банков и при наличии сохранявшегося жажды держать долгие позиции по долларам привели только к малому понижению бакса. Кроме того большое падение американской СКВ стало, как в большинстве случаев, последствием платежей НДС, а уже ближе к weekend-ом тенденция падения национальной СКВ к баксу USA снова вступила в собственные права.
Можно высказать предположение, что не обращая внимания на сохранение неоспоримых неприятностей с рублями на текущей семь дней (до 29 сентября еще надо рассчитаться с бюджетом по налогу на прибыль), американский доллар продолжит увеличение. Темпы данного подъема котировок станут находиться в зависимости от объема процентных ставок по кратковременным межбанковским кредитам (МБК). При стоимости однодневных МБК под 20 процентов годовых ясно, что большого роста бакса ожидать, возможно, тяжело. Но с началом октября потребность в руб. В произвольном случае понизится, исходя из этого перемещение курса бакса в район 30,6-30,75 руб./долл. В полной мере имеет возможность состояться перед следующими weekend-ом. КОРПОРАТИВНЫЕ Акции.
Российский фондовый рынок на прошедшей семь дней в общем продолжал радовать игроков полезной динамикой котировок. Кроме того в случае если сперва стартовала активная фиксация выгоды по российским промо-акциям (в полной мере логичная в последствии очень кипучего и долгого роста, как скоро завершились новости и предлоги для предстоящего подъема сверх долгих максимумов тарифов), то потом у инвесторов были замечены первопричины не только прекратить продажи, ведь и сделать ставку на предстоящее увеличение котировок.
Изменение настроя операторов было обусловлено выходом в свет сообразных корпоративных новостей. Стоит отметить фаворитом роста стали бумаги “Газпрома”, как скоро к еще одним слухам о вероятном ускорении процесса либерализации рынка промо-акций фирмы добавились высказывания министра экономразвития и торговли Германа Грефа про то, что деление на внешний и отечественный рынок станет упразднено уже с 2004 года.
Кроме того, игроки ринулись в массовом порядке покупать почти что всю нефтянку, в первую очередь, в следствии остановки понижения стоимости нефти и, так же в перспективе практического начала road-show по приватизации остального казенного пакета промо-акций “ЛУКойла”. Потом наиболее активный спрос был замечен на промо-акции РАО “ЕЭС Российской Федерации”. “Освежение” вопроса по реформе сектору экономики обеспечило свежую волну спроса. Например, необходимо отметить предложение Д.
Херна, руководители комитета РАО “ЕЭС Российской Федерации” по стратегии и реформированию, касающееся полномочия привлечения заморских игроков к участию в аукционах по обмену промо-акций оптовых генерирующих фирм на промо-акции РАО. Очень вероятно, что замыслы дать заграничным игрокам возможность приобретения опционов на покупку промо-акций РАО “ЕЭС Российской Федерации”, с тем дабы в предстоящем обменять их на промо-акции ОГК, в полной мере имеют все шансы реализоваться. Не смотря на то, что имеется сложности повторяющий вид противодействия этому процессу неких наибольших российских денежно-промышленных групп, уже приобретших большие пакеты промо-акций РАО “ЕЭС Российской Федерации” и вовсе не рассчитывавших на участие нерезидентов.
Кроме того, для реализации этого предложения РАО ЕЭС нужно будет выкупить на рынке 5 процентов своих промо-акций (на кредитные средства) на свой баланс или же на баланс специально для данного созданной стопроцентной “дочки”, с тем дабы создать обеспечивание для опционной схемы. Очередным сюрпризом для внутреннего рынка на прошедшей семь дней стало сокращение квот на добычу нефти государствами ОПЕК в объеме 900 тыс. Баррелей в сутки.
В общем-то стандартный механизм перемены квот, действующий уже коей год, подразумевает срезание объема добычи в случае, если стоимость корзины нефти ОПЕК придерживается ниже 22 долларов за баррель на протяжении 20 дней подряд. При всем при этом на нынешний миг стоимость этой корзины стойко выше 25 долларов. Смахивает, главные экспортеры нефти захотели продолжительнее наслаждаться очень высокими тарифами на нефть и (или же) имели некую данные о мониторингах наращивания поставок нефти из Ирака.
Надо увидеть, что, вроде как, дорогая нефть практически постоянно содействовала росту цен на российские бумаги, но с иной - решение ОПЕК значит, к примеру, угрозу исключительно разогнавшемуся финансовому росту в Соединенных Штатах. Непосредственно исходя из этого по результатам торгов на Wall Street в последствии вышеупомянутого решения ОПЕК главные американские фондовые индексы утратили от 1,5 до 3,5 процента. Негативная динамика котировок промо-акций на Западе станет “давить” на российский рынок. В соответствии с этим, начало текущей семь дней имеет возможность повторить начало предыдущей.
Новости, на коих возможно продолжать вырастать, с одной стороны завершились, стоимости очень высоки, фиксация выгоды навязывается одна собой. В противовес сползанию котировок - исключительно неистребимый оптимизм районных операторов и расчет на то, что при дорогой нефти российские бумаги дешеветь просто не могут. В общем, возможно высказать предположение, что по результатам семь дней перемены тарифов окажутся минимальными или так случится умеренная коррекция на фиксации выгоды. В продолжение роста настолько же темпами верится с работой. КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ.
Прошедшая семь дней принесла коррекцию (увеличение тарифов) в последствии масштабного понижения котировок семь дней раньше. Подъем котировок длился почти что всю семь дней, не обращая внимания на сохранение дефекта рублевой ликвидности. Дополнительный фактор, нашедший полезную динамику рынка (кроме перепроданности), - расчеты игроков на улучшение ситуации с рублевой ликвидностью в начале октября. Единственное большое размещение семь дней - аукцион по Столице-30, состоявшийся 24 сентября. В первый день было расположено бумаг на 3,14 млрд руб. При размере эмиссии 4 млрд руб.
В отсутствии премии ко вторичному рынку (доходность - 11,43 процента годовых по средневзвешенной стоимости 98,962; срочность немногим наиболее года - погашение в начале ноября 2004). На вторичных торгах, вечером в сутки аукциона, бумага торговалась на 300 пунктов недороже - андеррайтеры начали реализовывать бумаги. При всем при этом к пятнице средневзвешенная цена вторичных торгов подтянулась к стоимости отсечения - 98,90 процента от номинала. Вспомогательным моментом, поддержавшим увеличение тарифов в конце семь дней, была оферта по ТНК-4.
По сообщению зачинщика эмиссии “Альфа-банка”, количество бумаг, выкупленный по оферте, составил 2,44 млрд руб. По номиналу (по стоимости оферты 104,67 процента от номинала игроки взяли 2,55 млрд руб.). Количество выкупленных по оферте бумаг - наиболее 80 процентов от размера эмиссии - достаточно скромен, учитывая, что бумага торговалась к оферте, и эмитент категорически отказался от выставления добавочных оферт. На этой неделе главным источником рублевых средств будет (или же не стать) money market - ни погашений ГКО-ОФЗ, ни выполнения оферт по большим выпускам до грядущей семь дней не станет. Наружные ДОЛГИ.
Прошедшая семь дней на интернациональном долговом рынке стартовала с падения тарифов. На предыдущих ей weekend-е случилось два принципиальных события, кои в основном косвенно, но так повлияли на настроя профессионалов. В первую очередь, данное заявление Аргентины о списании 75 процентов собственного долга. Так, страна желает сократить свой долг с 96 до 24 млрд долларов. Еще бы, это событие не это уж и неожиданное. Так Аргентина располагается в состоянии дефолта уже вдоль двух лет и уже давно не обслуживает собственные долги.
Кроме того, о списании уже знали и были готовы к “срезанию” номинала долга до 70 процентов. Так же, заявление устроила и “громадная семерка” о эластичности валютных курсов, или же, по единодушной версии аналитиков валютных рынков, - прекращении интервенций со стороны основным образом азиатских центральных банков. В последствии этого заявления не только курс американской СКВ быстро рухнул, но игроки стали выводить средства из долларовых активов. Например, доходность по казначейским облигациям USA на впечатлениях стала вырастать. Но данных двух событий хватило только на один-два дня.
Уже к концу семь дней котировки на долговых рынках снова достигли или же в том числе и превысили ценности предыдущей семь дней. Например, доходность по 30-летним облигациям USA рухнула ниже 5 процентов годовых. К тому же наши долги снова на наименьших за прошедшие два-три месяца уровнях процентных ставок. Интернациональный Money market. Совещание государств “Большой семерки” на прошедших weekend-е наделало довольно много шума на денежных рынках.
Самое очевидное последствие заявлений про то, что “курсы обязаны определяться фундаментальными признаками” (то имеется не за счет корректирующих интервенций), - падение бакса поначалу к азиатским СКВ, а потом и к европейским, истина, уже в меньшей степени. USA уже давно осуждают азиатские правительства за слишком очевидное управление валютными курсами: самый хороший пример таковой политические деятели Китай и Япония. И в случае если Япония практически сдалась, то Китай пока отмахивается совсем осмотрительными заявлениями в сфере перемены валютной политические деятели.
В следствии иена в отсутствие Банка Японии и, по всей видимости, не в отсутствии участия спекулянтов стала быстро укрепляться. Специалисты множества инвестиционных зданий, вдохновившись мыслью о фундаментальных базах курсообразования на интернациональных валютных рынках, по свежему озвучили вероятные целевые значения по баксу. В частности, аналитики из Deutsche Bank и Merrill Lynch сказали о вероятном падении доллара США еще на 15 процентов или же до 1,31-1,32 к евро и до отметки 90 к иене. К этому выводу они пришли, как следует из потребности (для USA) снизить негативный баланс платежей текущих операций с текущих 5 и вероятных 6 процентов до 3-3,5 процента.
Практически данное обязано означать резкое понижение потока экспортных товаров в Соединенных Штатах, поскольку компенсировать отрицательное сальдо по торговому равновесию за счет притока капиталов в Соединенных Штатах сейчас не получается.
С стороны медали USA, модель, быть может, и занимательна, но навряд ли другие державы станут бездействовать и допускать резкое понижение производства, а быть может, и рецессию в собственных экспортоориентированных секторах экономики (основным образом на USA и ориентированных на американский доллар государствах). Так, в данный момент все внимание сконцентрировано на поведении Банка Японии. Станет ли он выручать экспортеров (и проводить интервенции) или же нет? Каковы станут его воздействия на рынке валют, каковы станут его воздействия на долговом рынке?
ОБЗОР ПОДГОТОВИЛИ: ОЛЕГ СОЛОМИН, ЕКАТЕРИНА МАТВЕЕВА, АРТЕМ ГАЛЕЧЬЯН, НИНА ЖУРАВЛЕВА, СЕРГЕЙ ПЕТУШКОВ, ОТДЕЛ АНАЛИЗА денежных РИСКОВ ОАО “ПРОМЫШЛЕННО-СТРОИТЕЛЬНЫЙ БАНК” (С-Петербург)